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四个股迎来重大拐点即将爆发

  开尔新材:16年有望迎来拐点,大环保战略提速

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:范超 日期:2016-02-29

  报告要点

  事件描述

  公司公告年报快报:营业收入4.20亿元,同比下降16.9%;归属净利润0.68亿元,同比下降35.7%;折EPS0.26元。

  事件评论

  全年业绩下滑主因空预器订单减少及低温省煤器未成规模。全年营收同比下降16.9%,业绩同比下降 35.7%,折算Q4营收0.7亿元,同比下降45.7,较Q3降幅扩大31个百分点;归属净利润0.03亿元,同比下降85%,降幅扩大19个百分点。 由此可见,Q4经营情况未见好转。我们判断业绩下滑主因:1、空预器安装订单进一步减少,更换改造周期仍未到来;2、低温省煤器及新型幕墙产品还处于推广 期。

  依旧看好空预器改装以及低温省煤器市场开拓。从空预器改装来看,16年即将进入产品的密集更换周期,更换市 场金额约为整机改造的60-70%,30%的市场占有率为公司在未来改装市场提供保障;从低温省煤器市场开拓来看,借助收购浙江天润在传统省煤器领域所具 有丰富的渠道以及市场资源,公司有望快速打入低温省煤器市场,预计现有在手订单3亿左右。政策面上看,15年底环保部、发改委、能源局发布《全面实施燃煤 电厂超低排放和节能改造工作方案》,要求到2020年全国所有具备改造条件的燃煤电厂均需实现超低排放,在除尘器后端加装低温省煤器有利于实现超低排放。 近日公司中标一项2×660MW工程低温省煤器订单,金额2286万元,为公司首个新建机组项目,意义重大。此外公司新型幕墙业务有望在明年贡献增量。

  “大环保”战略提速,定增补流看2016。Q4以来,公司先后入股中航长城节能(节能设备研发、咨询)、斐然节能(节能系统应用),参股设立开源新能(碳交易等),逐步形成了以“节能减排”为核心的战略布局。此外定增方案获批,补流之后将为后续外延并购打开空间。

  中长期看好,股东定增成本15.9元,筑就短期安全边际。定增对象中包括2家具有丰富实业投资经验投资公司,体现市场对公司投资价值的认可。预计16/17年EPS0.47元、0.75元,对应PE34倍、21倍,给予“买入”评级。

  风险提示:空预器改装低温省煤器业务拓展不及预期。

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